西部证券发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“买入”评级，预计2021-22年营收为5660亿/6606亿元，同比+17.4%/+16.7%，调整后净利润1279亿/1561亿元，同比+4.2%/+22.1%。预计其2H22业绩增长情况将有所改善，在公司丰富的游戏pipeline储备以及金融科技等业务快速增长的情况下。

　　西部证券主要观点如下：

　　4Q21展望：

　　该行预计4Q21公司营收1500亿元，同比增长12.3%，调整后净利润304亿元，同比下滑8.4%。分业务来看，预计游戏/社交网络/广告/金融科技及企业服务营收分别为419亿/304亿/230亿/505亿元，同比+7.4%/+8.9%/-6.7%/+31.1%。

　　4Q21手游增速放缓，22年游戏储备丰富。

　　该行预计4Q21手机游戏营收317亿元，同比+9.7%，PC游戏营收103亿元，同比+0.6%。公司游戏储备丰富且多款已经拿到版号，该行建议重点关注《黎明觉醒》/《延禧攻略之凤凰于飞》/《地下城与勇士手游》以及《卧龙吟2》。

　　广告业务受政策及宏观经济放缓影响短期承压。

　　该行预计4Q21媒体广告业务营收36亿元，同比下滑15%，社交广告业务营收194亿元，同比下滑5%。教育/游戏/房地产等行业广告主受政策影响投放放缓，腾讯广告业务从3Q21开始受影响，该行预计2H22有望得到改善。

　　社交网络业务增速有所放缓，金融科技与企业服务业务维持高速增长。

　　该行预计4Q21社交网络业务营收304亿元，同比增长9%；金融科技及支付业务预计营收380亿元，同比增长24.8%；腾讯云业务预计营收125亿元，同比+55%。

　　风险提示：新游戏上线表现不及预期；政策监管风险；宏观经济风险。

（文章来源：智通财经网）