近日，迈威(上海)生物科技股份有限公司(简称，迈威生物)通过科创板上市审议，将以未盈利生物科技身份登陆资本市场，海通证券为其保荐机构。

　　公开资料显示，迈威生物成立于2017年，位于上海，是一家创新型生物制药企业。主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售，主要产品为抗体药物。具体为包括人用治疗性单克隆抗体、双特异性/双功能抗体及 ADC 药物在内的抗体药物以及包括长效或特殊修饰的细胞因子类重组蛋白药物。

　　4年收购5家公司

　　创新药的研发并非易事，而迈威生物却定位于创新药的研发公司，在短短四年内就拥有了15个在研品种。截至招股说明书签署日，迈威生物已有15项在研品种处于不同开发阶段，并且治疗领域涵盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等疾病领域。

　　迈瑞医疗通过不断的收购形成了研发、生产、销售等医药产业链。资料显示，迈威生物自2017年成立以来，一共收购了5家公司。

　　2018年1月，先后收购了诺艾新90%股权，并向其增资500万元并分配激励股权。诺艾新为一家具有高效B淋巴细胞筛选平台和PEG修饰技术平台的新药研发公司，具备抗体药物发现能力和重组蛋白类升级产品开发能力，加强了迈瑞生物的分子发现及PEG可逆释放修饰技术开发能力。

　　2018年5月，迈威生物分次收购德思特力100%股权。德思特力在抗体药物的工艺开发具备技术优势，德思特力的收购有利于迈威生物整合德思特力原有的工艺开发优势。

　　2019年8月，收购朗润迈威100%股权并对其进行增资2亿元。据悉，朗润迈威尚未开展实质性业务，但其位于上海市金山区的“年产1000kg抗体产业化建设项目”正处于施工状态。对朗润迈威的收购，能进一步提升迈威生物的抗体生产能力，为后续产品的商业化生产做好准备。

　　2019年11月，迈威生物收购迈威康40%股权。其中，迈威康是以ADC药物研发为主，兼顾单抗药物临床前研究的研发企业。通过收购迈威康少数股权，可更好地发挥ADC药物开发平台及其他研发业务在迈威生物研发体系的作用，增强迈威生物的新药研发能力。

　　2021年7月，迈威生物收购江苏登科100%股权。江苏登科持有《药品经营许可证》，提高销售能力的同时，也为即将上市产品的销售推广做好了铺垫。

　　如此一来，产业链式的收购就为迈威生物接下来的上市做足了准备。

　　据悉，截至招股说明书签署日，迈威生物共拥有10家子公司，其中8家境内全资或控股子公司，2家境外子公司，分别是迈威(美国)和德思(美国)，分别从事靶点发现及分子发现与优化平台和生物技术药物的成药性研究。

　　研发投入不断增加

　　但是身为一个创新药的研发，首先需要的就是巨额的资金投入。

　　根据招股书显示，2018年至2020年，迈威生物的营业收入分别为3737.57万元、2942.57万元、530.22万元；但是其净利润分别仅为-2.37亿元、-9.28亿元、-6.43亿元；扣非净利润分别为-2.48亿元、-2.93亿元、-6.79亿元。

　　其中，研发投入占比分别达到452.36%、1233.77%、10964.00%。与同行业相比，上市公司、拟上市公司研发费用率平均值分别为5064.65%、65072.39%、14571.40%。

　　就其研发产品，与君实生物合作开发的9MW0113，预计在2021年四季度上市；处于关键注册临床试验阶段的9MW0311、9MW0321、9MW0211、8MW0511等4个品种以及处于I/II期临床试验阶段的9MW3311、9MW0813以及9MW1111等3个品种，预计在2023年到2026年上市；还有其他品种已经或将在未来1年陆续递交药物临床试验申请或Pre-IND会议申请。

　　招股书中表示，截至招股书签署日，迈威生物无在售产品、所有品种均处于研发阶段，尚未开展商业化生产及销售，亦无药品实现销售收入。

　　此外，记者还注意到，迈威生物的经营性现金流也在逐年扩大。2018年至2020年其经营性现金流分别为-1.55亿元、-3.54亿元、-5.14亿元。

　　商誉面临减值风险

　　据悉，截至2020年12月31日，迈威生物商誉账面价值1.19亿元，主要为收购泰康生物形成。

　　迈威生物对此表示，泰康生物资产组能独立产生现金流量，可回收价值大于包含商誉的资产组账面价值，无需计提减值准备。但是对于迈瑞生物目前的经营状况来说，如果剩余的1.19亿商誉发生商誉减值，其后果也是难于预料。

　　目前，虽然迈威生物已经通过上市，并且其核心产品也即将迈入市场，但该药品的销量仍然是个未知数。

　　就迈威生物进度最快的药品9MW0113来说，其目标适应症是类风湿关节炎，是阿达木单抗(修美乐)的生物类似药。但是从国内的竞争情况来看，阿达木单抗生物类似药包括百奥泰、海正药业、信达生物、复宏汉霖，其药品均已上市销售且都在医保范围之内。不仅如此，还有9家公司也正处于临床阶段，可谓是“内忧外患”。

　　而目前高达几个亿的亏损、紧缺的现金流状况还有创新药的研发投入，对迈威生物来说都是巨大的考验。或许IPO的“闯关成功”才是迈威生物的“第一关”。

（文章来源：国际金融报）