本周关注：发改委调控下动力煤价回调，水泥价格仍维持高位近期，国家发改委针对“高煤价”召开的专题会议和重要表态不断，根据水泥网统计，截至10 月29 日，动力煤期货价格10 天回落超1000 元/吨；现货市场价格也开始出现下降，截止10 月29 日，秦皇岛动力煤(Q5500，山西产)市场价1500.0 元/吨，周环比下降34.6%。2021 年10 月以来，在供应偏紧的形势下，动力煤期货一度飙涨逼近2000 元/吨大关，现货价格也跳涨至2500元/吨以上。目前，在经过多部门的联手政策调整后，整体市场已经明显降温，动力煤期货价格10 天回落超1000 元/吨。10 月29 日上午，国家发改委发文称，在对全国所有产煤省份和重点煤炭企业生产成本进行调查之后，初步汇总结果显示，煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，煤炭价格存在继续回调空间。

　　从水泥价格涨跌幅情况来看，10 月至今绝大部分省份水泥均价仍继续增长或维持高位。除广东、河南、云南10 月初至今水泥价格增速分别下降1%、5%和6%，宁夏、内蒙古、甘肃等12 个省10 月至今水泥均价仍高增10%以上，其他省份水泥价格则维持高位。

　　根据水泥大数据研究院预测，四季度水泥价格维持高位概率较大，煤价跌幅有限。目前水泥价格已达历史新高，10、11 月下游需求仍有一定支撑，叠加供应收缩，预计四季度水泥价格涨幅空间有限，高位维持概率较大。煤炭价格方面，步入10 月份后，北方提前入冬，电厂积极进行冬储，近日国家发改委联合多部门出击“组合拳”，严厉遏制煤价非理性上涨，促进煤价回归理性状态，但库存偏低背景下，煤价不存在深跌基础，预计四季度煤价跌幅有限，仍保持高位，水泥企业生产成本有所好转，但整体压力仍存。

　　板块涨跌幅：本周上证综指下跌1.0%、创业板指上涨2.0%、万得全A 下跌0.5%、建筑材料(申万)下跌6.1%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+1.9%、-5.4%、+2.6%、-0.9%、-11.3%个股涨幅前五：双良节能(+28.6%)、海象新材(+21.0%)、山东药玻(+17.6%)、洛阳玻璃(+15.1%)、福莱特(+13.3%)

　　个股跌幅前五：蒙娜丽莎(-17.9%)、科顺股份(-15.8%)、东方雨虹(-14.6%)、亚士创能(-13.5%)、北新建材(-12.9%)

　　各版块估值情况：1)水泥申万指数最新TTM 市盈率为7.09 倍，2015 年年初至今市盈率区间为6.24 倍~32.91 倍；水泥申万指数最新市净率为0.86 倍，2015 年年初至今市净率区间为0.86 倍~2.73 倍。2)玻璃申万指数最新TTM 市盈率为19.95 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81 倍；玻璃申万指数最新市净率为4.05 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.25 倍~5.66 倍。3)管材申万指数最新TTM 市盈率为19.76 倍，2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81 倍；管材申万指数最新市净率为2.39 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.99 倍~5.87 倍。4)耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为20.83 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.28 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11 倍。5)其他建材申万指数最新TTM 市盈率为22.37 倍，2015 年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为3.16 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。

　　重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.1%，月环比上升8.7%，同比上升41.6%。玻璃：玻璃期货价格周环比下降12.3%，月环比下降19.0%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价周环比下降1.5%，月环比下降10.5%。原材料：动力煤价周环比下降34.6%，金红石型钛白粉现货价周环比上升0.2%，环氧乙烷现货价周环比上升3.1%。地产基建：2021 年前9 个月房地产销售同比增长11.3%，新开工面积同比减少4.5%。

　　行业动态：1)水泥人网：崩盘！大跌130 元/吨！“价格战”开启！2)经济参考报：降了！发改委7 天连发14 文遏制“煤超疯” 山西等煤价最高降360元/吨。3)中国玻璃报道：玻璃纯碱预期偏弱，期现价格显著回调。4)数字水泥网：发改委再“出重拳”！坚决向煤炭行业“牟取暴利”说不！5)水泥网APP:价格创造历史最高纪录！2021 年三季度水泥市场运行与后市展望。

　　下周大事提醒：1)11 月2 日：科顺股份披露大宗交易、亚士创能签署合作意向书、上峰水泥披露股权质押、伟星新材、科顺股份减持股份、双良节能项目中标。2)11 月3 日：福莱特披露分红时间安排、东方雨虹召开股东大会、旗滨集团首次信用评级、科顺股份披露大宗交易。3)11 月4 日：坚朗五金减持股份、双良节能签订重大合同、震安科技披露大宗交易和减持股份、东方雨虹再融资、苏博特股东追加股份锁定。4)11 月5 日：共创草坪召开股东大会、北京利尔披露股权质押。

　　投资建议：1)玻纤景气提升，下游需求持续释放，关注中国巨石、长海股份等。2)限电、错峰压缩供给，需求进入旺季，水泥价格涨势明确，关注万年青、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、华润水泥控股等。3)BIPV行业未来空间打开，关注东南网架、江河集团等。

　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等

（文章来源：长城证券）